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摘要：

5 月经济景气度继续下行，除消费外的工业生产、投资、出口均有明显走弱。

具体来看，我们预计5 月工增同比1.9%，固定资产投资累计同比3.6%，社会消费品零售总额同比12.7%，CPI 同比0.3%，PPI 同比-4.6%。

我们预计5 月出口同比0.28%，进口同比-7.74%。

我们预计5 月新增信贷约1.58 万亿，新增社融约2.06 万亿，M2 同比增速12.2%。

5 月数据进一步走弱，市场关注政策行为变化。短期内我们建议关注6 月专项债发行进度、PSL、专项金融工具接续的可能。

风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等